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曹德云:辩证地长期看待当前形势曹德云在致辞中说，这次会议的召开主要目的是响应领域和各机构对当前形势和部署战略的关注，目的是通过深入分解讨论，更合理地把握趋势 受最近全球新型冠状病毒大爆发的影响，国际投资者对通缩和衰退风险的担忧加剧，股市和大宗商品市场波动剧烈，新的利率下降潮到来了。 国内股票市场也同步变动，市场利率加快下行，债券收益率创历史最低，给保险资产管理带来了巨大挑战。 曹德云指出，现在的保险资管领域主要面临以下问题:一是市场环境不稳定，短期内股票市场和债市面临振动行情。 二是信用风险上升，公司受到疫情冲击经营困难，进而影响其偿债能力。 三是资产配置难度大，债券配置空间窄，高质量项目和资产不足，投资收益难以上升，还必须关注利差损失风险和流动性风险。 曹德云强调，这次疫情是短期冲击，中国经济的迅速发展长期以来没有改变为好的趋势。 在保险资管领域要以危险为契机，从长计议。 从股票市场来看，无论是与历史相比还是与国际相比，市场评价值依然很低，有结构性的配置机会。 从债市来看，长期债券发行规模的扩大值得关注。 从项目投资来看，现在至少有15个省公布了20兆日元以上的投资计划规模，投资计划的新支出、新技术、新基础设施、医养健等行业投资依然有机会。 从政策方向看，最近监管部门就保险资金参与金融衍生品交易的三项政策征求意见，新修订的股票投资方法、保险资管产品的“1+3”规则等也陆续出台。 因此，保险机构投资者必须有多次长期的时间价值理念，辩证地长期看待当前的形势和趋势，配置保险资产，维持保险资产的安全运行。 李斯:固定收益拉长期，权益投资加强自主管理保险机构投资者专业委员会资产配置事业集团组长、泰康人寿保险有限责任企业投资管理部副总裁李斯对最近的保险资产配置状况和市场应对建议进行了主题共享。 关于疫情对保险业的影响，租赁认为将保险负债方业务映射到资产方首先有两大问题。 一是对于依赖长期缴纳型业务的大企业来说，面临着现金大幅流入时的资产配置压力。 二是对中小企业来说，面临收益率下降、流动性问题和现金流压力。 在当前市场形势的评价中，租赁指出，从海外市场来看，美国国债利率已经下降到1%，还有进一步降低利率的馀地。 从国内市场来看，受新冠引起的肺炎疫情的影响，持续下降的利率已经下降到了年度以来的最低水平。 另一方面，从中长期来看，由于本轮利率的下行与经济基本面结合，所以就现在的市场在利率中长期处于下行趋势的观点达成一致，通过延长组合的长期期限来防止利率风险。 另一方面，从短期来看，市场对受疫情影响的利率大幅下降准备不足，非标准投资停滞，项目、产品供给大幅萎缩，与此相对，股票市场的波动性较大，但整体上维持在中性。 在应对措施方面，租赁首先从三个方面分享了海外保险企业应对低利率的经验。 一是继续寻求加强资产负债管理、延长长期、提高资产长期套期保值的工具。 二是在替代行业寻找投资机会，关注基础设施、房地产、非上市股票、三明治类资产。 三是加强投资品种、包括国家在内的多元化投资。 最后，租赁从资产配置的角度提出了应对当前市场的一些建议。 一是应从资产负债管理的立场出发，根据负债的特征设定资产配置战略。 通过构建差异化的投资组合进行多样化、分散化投资，将利率风险控制在控制水平 二是从资产配置品种的角度来看，另一方面，以现金流入固定收益的节奏进行债券投资，完全利用国债期货等衍生金融机构延长资产的长期。 另一方面，在非标准信用产品中，通过短长期+高信用溢价的组合来提高收益率。 三是从资本投资的角度出发，通过寻找高质量的公司、高质量的投资经理、高质量的投资经理来获得阿尔法，降低组合的变动。 四是从替代投资的角度，适度关注中等收入、中风险投资品种的机会，获得稳定的红利收益率。 朱培军:目前金融产品收益率处于低位的专业委员会金融产品投资联合会议主任、泰康资产管理有限责任企业理事长、金融产品投资部总经理朱培军就疫情对非标准市场影响的分解和投资战略分享了主题。 朱培军首先从诉求、供给、收益率、信用四个层面分析了疫情对非标准市场的影响和展望。 从诉求水平看，疫情后公开市场债券利率下降，非标准金融产品明显恢复于公开市场债券的相对利差，配置价值显著。 这是因为今年的保险资金配置诉求被评价为大规模转移到非标准金融产品。 从供给水平来看，受疫情影响，短期内新项目推进节奏减缓，公司复工和投资融资节奏明显滞后。 从中期来看，政府稳定的增长压力会增加，基础设施投资预计会陆续增加。 另外，地方政府依赖土地财政的模式没有根本改变的情况下，土地出让的力量也会增加，房地产和基础设施建设行业的融资诉求也会增加。 预计全年非标准金融产品仍将呈现与需求不相称的局面。 从收益率方面来看，年非标准金融产品的收益率大致呈下降趋势，至少上半年呈下降趋势，维持在相对较低的水平，第一季度为年收益率的相对较高值。 疫情控制越慢，非标准金融产品的利率下行时间和空间就越大，也有可能接近年低点。 从信用水平来看，疫情对系统信用违约风险的影响在短期内是有限的，中期容易表现出结构性影响，尾部主体的风险相对增加，在头部主体的信用环境界限上更有利。 而且疫情下宽松的货币政策和金融支持政策最先造福于头部央企和国企，再融资环境得到改善，信用方面反而有利，中小民营企业的信用依赖于政策执行力和疫情的持续程度。 最后，朱培军从部署节奏、收益率、期限和信用、区域部署四个维度分享了年度非标准市场投资战略的建议。 第一，关于配置节奏，第一季度和第二季度的前期是比较好的配置时间点，所以建议尽量增大配置，如果后期预期收益率低，则配置节奏比较慢。 第二，收益率方面，考虑到第四季度利率可能会修复，此时，对于绝对收益率低于4.5%的非标准金融产品，保留安全界限，遵守收益率底线，控制配置期限，对收益率低点进行大量的长时间限制。 第三，在期限和信用方面，整个全年都建议尽量缩短非标准金融产品的配置期限，不建议配置太多时间限制的非标准金融产品。 利率恢复后，大力配置。 在信用上留下安全的界限，不建议自己做信用下降，建议首先考虑在原来的同意信用主体中提高信用、偏向高资质主体的创新的交易结构。 第四，在区域配置中，房地产领域兼具期限短(通常在3年以内)和相对收益率高的优点，因此可以在年的非标准市场带来超额收益，房地产债权投资计划在非标准市场比房地产贷款额紧张的信托计划更有竞争力 如果要延长部署期限，建议您优先选择大型央企和国企，关注这些持续债权投资机会。 这样的主体横穿信用周期的能力很强，可以作为非目标的底仓产品进行配置。 博时基金:利率短端价格已经过剩，中期或处底部专业委员会委员、博时基金管理有限企业总裁助理黄健斌、宏观利率投资部总监王申对利率走势进行了分解和评价。 一是疫情给世界经济带来巨大冲击二是疫情后中央政府成为加杠杆主体。 现在只有中央政府部门有增加杠杆的能力，而且有空间。 三是从最新政策的定位来看，这次疫情的定位是“短期冲击”，目标是“防止经济脱离合理区间，防止短期冲击成为长时间的趋势”这两个防止，手段是“两个进一步”，即“两个进一步” 四是货币政策的重点重视“价格”传导到“量、价格”。 五、存款基准利率下调空间有限，第一政策利率下降空间大多集中在公开市场利率。 嘉实基金:上证50指数和港股值得配置，创业板指数偏高嘉实基金管理有限企业理事长、上海garp投资战略集团投资总监督洪流就股票市场最近状况的动向和投资战略作了发言。 以过去10年为统计期间，现在的沪深300指数pe的评价值为50%左右，处于中位数水平。 中证小盘500指数pe评价值为30%分位，相对较低。 pe创业板指数的评价值为75%以上的分位，相对较高。 创业板50指数pe的评价值处于85%以上的分位，同样很高。 上证50指数pe评价值为35%以下的分位，下行空间有限。 以沪深300指数为比较标准，注意各指数对沪深300指数的相对评价值，上证50指数还处于历史低位，创业板指数和创业板50指数处于高水平，中证小盘500指数处于中位数下降水平。 后市、短期维和利润有望出现阶段性修理风险，流动性成为影响市场的核心因素。 中期维度是在货币和财政政策的支持下修复公司利益的。 从长远来看中国经济结构的升级。 作为交流讨论的一部分，专业委员会委员们分别从市场评价、配置战略的变化、要点配置品种三个维度上分享了各自的观点和意见。 市场评价:债券收益率处于历史低位，在股票市场振荡利率方面，某中型保险资管企业固收部负责人表示:“当前利率债务的优势体现在两个方面，一是收益率处于历史低位，二是利差相对高位。 短期投资有机会，中期投资有风险 一位外资财务省资产管理部负责人表示:“国际上认为在今后半年或一年内，世界将维持低利率环境。” 在国内，货币政策以宽松为主，债市收益率下降，但空间有限。 上证指数全年以振动为主，或者伴随着经济增长的下降和贸易环境的反复。 某大型生产保险企业资产管理部的负责人表示:“短期市场的不明确性高，波动性大，中长期利率的概算率保持下降趋势。” 在股票市场，收益率也同步维持下行趋势，增长股优于价值股。 “配置战略:年度配置战略基本不变，根据加强自主管理和短期投资战略的某中型保险资管企业固收部负责人的介绍，采用哑铃型配置战略，降低信用债务投资比例。 在配置的想法中，通过维持长期获得资本收益，且维持资产的相对高流动性，发生风险时立即撤退，抑制净利润的恢复。 外资财政保险企业资产管理部负责人表示:“一是从整体配置思路出发，增加债券类资产投资，加强信用防范和投资管理者的选择。 今后两季度将增加债券基金的投资，将货币基金等低收益流动性管理工具转化为短期债券基金和固收保险资管产品，选择权将增加二次债务基础和自主管理型股票基金的投资，加强对权益市场的研究和配置。 二是从权益配置思路来看，以价值型长时间投资为主，关注高分红、打新、绝对利益等策略，在投资管理方面关注中长跑运动员。 三是从配置结构来看，相应增加风险资产的比重，延长固定收益类资产的长期，增加中长期资本类资产的比重，特别是以绝对收益为重点的资本资产配置。 固定收益投资依然以稳定为主，在利率低位运行、经济压力未缓解之前尽量避免信用风险。 一家大型健康保险企业投资管理部的负责人说:“总体来看，将继续保持年末资产配置的计划和评价，以及各种资产配置的比例和范围。” 一家大型财务省投资管理部的负责人分享了他们的应对措施。 “在投资战略方面，现在企业首先采用短期投资战略，强调短期投资和交易性金融资产，积极选择产品和管理者的力量比往年大。 另外，关注政策，例如制定新规则，允许保险机构参加国债期货交易等，会带来它们主导或短期的投资机会。 另一方面，第一采用比较特征大体上结合公司会计准则第9号的解释采用高红利的港股战略，选择目前的比较特征。 一家中型保险资产管理企业的副总裁表示:“从短期和中期来看，第一季度，特别是疫情期间，固定收益方面主要通过抓住存款来保障收益。 在未来的信用债务投资中着力加强风险管理。 全年扩大债权类资产配置。 某大型财保企业资产管理部的负责人表示:“与以往不同，一是在配置方向上，国债和替代产品有较好的倾向，以利率低、风险高等理由，对其他债券类产品不进行要点配置。 二是在对受托人的要求中，从重新配置转向重新交易，积极寻找市场交易机会，强化积极的管理能力，首先寻找准利率变动反弹的配置时间点，然后再进行配置。 三是在资本投资方面，最好长时间配置高股东比率和有价值的股票，作为长时间的受益源。 某中小人寿保险企业投资部负责人表示:“配置战略几乎没有变化，但结构上集中在价值投资方面，节奏变慢。 信用债务投资方面一贯谨慎，对收益率的要求下降，但受到疫情的影响，依然很难获得项目。 “投资品种:提高高分红高股价收益率的股票在固定收益类品种中，某小型财产保险企业资产管理部的负责人说，将优选的低波动二次债务基作为长时间资产的替代，进一步加大包括股票类资产和股权类资产在内的权益类资产的配置。 某健康保险企业投资管理部负责人介绍说:“逐步加大二级市场权益产品高红利组合的配置比率，以应对低利率和市场整体收益率的下降。” 要点我喜欢稳定的现金流、具有基础资产的比较好的所有权产品或所有权基金。 “某中型保险资产管理企业的副总裁介绍说:“在债权方面，配置的重点主要集中在城投、大型国有企业两方面，房地产方面的配置在下降。” 另外，提高交通、航空、港口等各种基础设施行业的投资力，适当降低投资收益。 在所有权方面，企业总是持谨慎态度 “最后，保险机构投资者专家委员会秘书长、中国人寿保险股份有限公司企业投资管理中心负责人张涤纶总结了会议。 张聚酯指出，刚出发的那一年是危险的有机，是继续前进的一年。 对保险机构的投资者来说，有必要以更细致的管理，迎来自主配置的阿尔法时代，根据自己的负债特征制定资产配置战略，不断提高自主管理能力，防止各种不明确性的到来。 (原来是《瘟疫下，危险资金配置从哪里去？ ——保险机构投资者专家委员会在线召开年度资产配置主题业务会议(本文来自澎湃信息，越来越多的原始信息请下载“澎湃信息”app )。
